2023年12月22日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布了涉及虛擬資產(chǎn)的兩份重要文件，《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》和《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金投資虛擬資產(chǎn)的通函》。這標(biāo)志著香港對(duì)虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的認(rèn)可程序即將啟動(dòng)。本文將對(duì)此次宣布的關(guān)鍵政策要點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)分析。
一、虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF發(fā)行條件解讀
整體來(lái)看，虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的發(fā)行需要滿足《香港單位信托及互惠基金守則》、《聯(lián)合通函》和《基金通函》三個(gè)監(jiān)管文件的要求。其中，前者主要涉及傳統(tǒng)監(jiān)管要求，而《聯(lián)合通函》和《基金通函》則主要關(guān)乎虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的具體政策。以下是發(fā)行的細(xì)節(jié)要求：
- 發(fā)行人資質(zhì) 香港SFC對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)提出了較為嚴(yán)格的監(jiān)管要求。資管公司在發(fā)行虛擬資產(chǎn)基金產(chǎn)品時(shí)需滿足以下三個(gè)條件：擁有良好的監(jiān)管合規(guī)記錄，至少有一名有虛擬資產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)的員工，以及持有升級(jí)的9號(hào)牌。
- 底層資產(chǎn)要求 虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的底層資產(chǎn)必須是目前在香港持牌交易所上可供零售用戶交易的虛擬資產(chǎn)，這意味著目前在香港地區(qū)可以發(fā)行比特幣和以太坊兩種虛擬資產(chǎn)的現(xiàn)貨ETF。
- 投資策略 作為被動(dòng)基金，虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF在投資策略上沒(méi)有過(guò)多的要求，但需要注意的是，基金不允許加杠桿。
- 現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)的申贖和交易 目前在香港地區(qū)發(fā)行虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF，允許采用現(xiàn)金和實(shí)物兩種模式進(jìn)行申贖。現(xiàn)金申贖需在香港持牌交易所上進(jìn)行，而實(shí)物申贖則要求將虛擬資產(chǎn)轉(zhuǎn)入香港持牌交易所或HKMA認(rèn)可的金融機(jī)構(gòu)。
- 托管 虛擬資產(chǎn)要求第三方獨(dú)立托管，并且托管商必須是香港持牌交易所或HKMA認(rèn)可的金融機(jī)構(gòu)。
- 估值 對(duì)于估值方面，SFC體現(xiàn)了相對(duì)寬松的態(tài)度，要求用于估值計(jì)算的指數(shù)編制并無(wú)特殊限制，僅要求信譽(yù)良好。
- 風(fēng)險(xiǎn)披露和投資者教育 風(fēng)險(xiǎn)披露和投資者教育是兩個(gè)通函都涉及的部分，其中《基金通函》主要涵蓋在發(fā)行文件和財(cái)報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)披露上，而《聯(lián)合通函》則主要針對(duì)分銷環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)披露要求。
- 審核制 根據(jù)《基金通函》的要求，計(jì)劃將基金總資產(chǎn)價(jià)值10%或以上投資于虛擬貨幣的基金，必須事先征詢SFC意見(jiàn)并獲得批準(zhǔn)。
- 投資者限制 根據(jù)《聯(lián)合通函》的要求，虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的銷售必須符合相關(guān)司法管轄區(qū)的要求，即虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF禁止向中國(guó)內(nèi)地投資者銷售。
二、未來(lái)安排
對(duì)于香港地區(qū)發(fā)行比特幣現(xiàn)貨ETF的政策，其重要性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，明確了香港市場(chǎng)對(duì)虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的監(jiān)管政策，為發(fā)行資質(zhì)、虛擬資產(chǎn)的交易和托管等方面做出了明確規(guī)定。其次，相較于美國(guó)SEC只允許現(xiàn)金申贖，香港SFC則明確規(guī)定了現(xiàn)金申贖和實(shí)物申贖都被允許，使得香港的比特幣現(xiàn)貨ETF相較于歐美同類產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)。
因此，可以判斷，目前在香港地區(qū)發(fā)行比特幣現(xiàn)貨ETF已是「萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)」，主要監(jiān)管障礙已經(jīng)消除，預(yù)計(jì)亞洲首支比特幣現(xiàn)貨ETF將在未來(lái)不久落地香港。
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