距離第四次比特幣減半僅剩不到4個月的時間，預計為2024年4月23日，屆時區(qū)塊獎勵將從6.25 BTC降至3.125 BTC。
作為加密行業(yè)最重要的敘事之一，「比特幣減半」一直是市場期盼的重要刺激事件。面對新一輪減半周期走向尾聲，我們應該抱有怎樣的期望？市場上又出現(xiàn)了哪些新的變量？
減半對加密市場的影響
對加密行業(yè)而言，每輪減半都是一次盛事。尤其是比特幣前兩次減半周期，都出現(xiàn)了數(shù)十倍的漲幅。雖然近期觀察到兩次減半后短期出現(xiàn)了下跌，但隨后都走出了長期上漲行情。
然而，2020年第三次減半開始，由于行業(yè)規(guī)模、關(guān)注度和基礎設施完善性的顯著提升，比特幣不再是局限在小眾圈子中的產(chǎn)品。它開始與更多外部因素相互影響。
總的來說：
- 第一次減半之前，關(guān)注點主要在比特幣作為電子現(xiàn)金的可能性；
- 第二次減半周期中，關(guān)注點轉(zhuǎn)向了比特幣成為支付工具的屬性，引發(fā)了一系列爭論；
- 而在第三次減半周期，比特幣已經(jīng)成為一種另類資產(chǎn)，傳統(tǒng)機構(gòu)與資本的關(guān)注開始成為主旋律。
與前兩次減半相比，比特幣第三次減半的熱度前所未有。與此同時，比特幣第三次減半時的全球政經(jīng)環(huán)境也影響了其表現(xiàn)。
在宏觀因素的影響下，比特幣在2020年3月12日至3月13日期間從7600美元開始一路下行，先是跌至5500美元，后來更一度下探到3600美元。然而，隨著5月的減半，DeFi市場迎來了新一輪的牛市周期，比特幣直沖6萬美元，相較于減半前的最低點漲了近20倍。
從歷史經(jīng)驗來看，減半后很可能開啟一輪新的牛市周期。盡管當下的市值可能較難實現(xiàn)10倍以上的漲幅，但超越上輪牛市的6萬美元仍然值得期待。
減半之外的新變量
然而，除了減半事件外，比特幣已經(jīng)歷三次減半，區(qū)塊獎勵降至6.25 BTC，已挖出數(shù)量超過1900萬枚。在這個大背景下，我們需要重新思考許多情況和事物。
1. 現(xiàn)貨ETF的影響
近兩個月市場上漲的核心因素之一是「現(xiàn)貨比特幣ETF」的預期。按照既定時間表，現(xiàn)貨比特幣ETF申請結(jié)果的最近時間節(jié)點是2024年1月10日，ARK 21Shares Bitcoin ETF將迎來最終決定。此外，2024年1月14日至17日，7家現(xiàn)貨比特幣ETF的申請將迎來美國SEC的決定時間節(jié)點，大概率會繼續(xù)推遲至3月中旬。然而，即便再度推遲，最終將在比特幣減半之前塵埃落定。一旦ETF通過，疊加減半事件，比特幣有可能在雙重利好的催動下開啟新一輪周期。
2. 比特幣生態(tài)的內(nèi)部演化
根據(jù)比特幣的減半規(guī)則，區(qū)塊獎勵每四年減半一次，目前已經(jīng)減半過三次。而手續(xù)費則會一直存在，因此伴隨著減半，區(qū)塊獎勵將逐步減少直至趨于零，將來礦工的收入就將變得很單一，只有手續(xù)費獎勵。
今年以來，比特幣生態(tài)尤其是BRC20的繁榮，掀起了「BitcoinFi」的新潮流。比特幣內(nèi)部交易活躍達到新高，助推比特幣的手續(xù)費收入激增。新興協(xié)議如Ordinals等伴隨著項目的攻城略地，深度影響了比特幣網(wǎng)絡的費率模型，徹底改變了比特幣的經(jīng)濟模型和激勵模型。
Dune最新數(shù)據(jù)顯示，Ordinals銘文鑄造的累計費用超5135枚BTC，超過2億美元。這也助推BTC挖礦手續(xù)費收益創(chuàng)近5年來新高，平均數(shù)據(jù)約為8%，創(chuàng)下歷史紀錄。
小結(jié)
除了ETF和Ordinals浪潮這兩個主要變量外，一些此前減半周期中未曾出現(xiàn)的積極潛在變量正在迅速推進，可能對新一輪市場演變產(chǎn)生影響。比特幣債券「火山債券」的批準和BRC20提前預演的成功都是這個過程中的亮點。這些新變量將深刻改變比特幣的各個維度，至于它們最終會將比特幣引向何方，值得期待。
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