阿里巴巴十年磨一劍 雙重主要上市今日已生效

8月28日，阿里巴巴早間在港交所公告，自愿將本公司于香港聯(lián)交所第二上市地位變更為主要上市地位的轉(zhuǎn)換于今日生效，公司現(xiàn)為于香港聯(lián)交所及紐約證券交易所雙重主要上市的公司。此次雙重主要上市不涉及新股發(fā)行和融資。

早在8月23日，阿里巴巴就已宣布將其在香港聯(lián)交所的第二上市狀態(tài)轉(zhuǎn)換為主要上市，自8月28日起生效。自2014年9月在紐約證券交易所首次上市以來，阿里巴巴便一直是全球矚目的科技巨頭。五年后的2019年，阿里巴巴選擇在香港進行二次上市，以進一步接近中國內(nèi)地投資者市場。然而，阿里巴巴早在2022年就已透露出希望將香港新增為主要上市地的意愿。盡管由于種種原因，轉(zhuǎn)換計劃未能如期在2022年底完成，但在2024年5月，阿里巴巴再次明確了這一目標(biāo)，計劃于2024年8月底完成轉(zhuǎn)換。

阿里巴巴雙重主要上市的動因

雙重主要上市是指兩個資本市場均為第一上市地，需要同時符合兩個市場的全部監(jiān)管要求。而二次上市是指公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實現(xiàn)股份跨市場流通，這種方式主要以存托憑證的形式存在。

雙重主要上市生效意味著，國際投資者將有機會更多配置阿里港股，為港股市場注入新的流動性。同時，阿里巴巴港股預(yù)計也將符合港股通資質(zhì)，從而或為內(nèi)地投資者直接投資阿里創(chuàng)造更多便利。

阿里巴巴在香港紐約雙重主要上市后，在美國掛牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以繼續(xù)互相轉(zhuǎn)換，投資者可繼續(xù)選擇以其中一種形式持有阿里巴巴股份。這將吸引更多國際資本向香港轉(zhuǎn)移，擴大投資者基礎(chǔ)。未來阿里也有機會規(guī)避單一市場的風(fēng)險。

事實上，阿里巴巴和香港淵源已久。香港是阿里巴巴從中國走向世界的起點，從2007年以來，阿里巴巴就將香港作為主要上市地的首選。

2007年，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)就曾在香港聯(lián)交所上市。2014年，阿里巴巴籌劃整體上市時，首先考慮的目的地也是香港聯(lián)交所，并開展了相關(guān)路演。但由于當(dāng)時相關(guān)規(guī)定限制，阿里最終轉(zhuǎn)赴紐交所上市。2014年，赴美上市前夕，阿里巴巴仍公開表示：未來條件允許，我們將回歸國內(nèi)資本市場，與國內(nèi)投資者共同分享公司的成長。

截止到2024年6月30日的最新財報顯示，阿里當(dāng)季營收為2432.36億元，同比增長4%，略低于市場預(yù)期；經(jīng)營利潤受股權(quán)激勵相關(guān)費用影響，同比下降15%至359.89億元；不按美國通用會計準(zhǔn)則下，凈利潤為406.91億元，同比下滑9%。

目前阿里正在繼續(xù)加速回購，本季度阿里已投入58億美元回購6.13億股普通股。據(jù)統(tǒng)計，過去的2024財年，阿里累計投入125億美元用于回購，回購規(guī)模居中概股第一。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，阿里巴巴在香港實現(xiàn)雙重主要上市，是其公司戰(zhàn)略調(diào)整的一個重要步驟。阿里巴巴此舉可以更好地應(yīng)對國際資本市場的變化以及中美地緣政治不確定性。香頌資本董事沈萌表示，雙重主要上市將使香港成為阿里巴巴的主要監(jiān)管區(qū)之一，進一步提升香港市場在阿里巴巴股票交易中的地位。這也為阿里巴巴提供了一條更具多樣性和穩(wěn)定性的投資者渠道，有助于降低潛在風(fēng)險對公司運營的影響。

此外，雙重主要上市后，阿里巴巴將能在香港和紐約兩個市場同時進行股票買賣，提高了股票的流動性和市場接受度。這一策略不僅有助于吸引更多的中國內(nèi)地及亞洲其他地區(qū)的投資者，還為阿里巴巴股票在全球范圍內(nèi)帶來了更多的交易機會。

隨著雙重主要上市的生效，市場關(guān)注的焦點之一是阿里巴巴能否被納入“港股通”。“港股通”是中國內(nèi)地與香港市場之間的一種股票交易機制，允許內(nèi)地投資者通過香港市場直接投資特定的港股公司。目前，由于阿里巴巴此前在香港的上市屬于“二次上市”，其股票并未納入港股通機制。然而，隨著雙重主要上市的實現(xiàn)，阿里巴巴有望在9月的港股通調(diào)整日后被納入其中。

對于阿里巴巴和內(nèi)地投資者來說，這無疑是一個巨大的利好。根據(jù)摩根大通的研究報告，在被納入港股通后的前六個月，阿里巴巴的股票可能會吸引多達120億美元的南向資金流入，占其總流通股的7%。長遠來看，這一比例可能穩(wěn)定在10%以上。納入港股通將顯著提高阿里巴巴股票的市場流動性，進而有助于降低公司的融資成本，為阿里巴巴的長期業(yè)績及估值提供強有力的支持。

阿里巴巴業(yè)務(wù)發(fā)展與財務(wù)表現(xiàn)

阿里巴巴在宣布主要上市轉(zhuǎn)換的同時，也發(fā)布了其2025財年一季度（2024年4月1日至6月30日）的財報。數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴該季度實現(xiàn)收入2432.36億元，同比增長4%，但凈利潤為243.9億元，同比下降28.77%。在其六大核心業(yè)務(wù)中，淘天集團收入同比下降1%，而云智能集團、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團、菜鳥集團、本地生活集團和大文娛集團的收入均實現(xiàn)了不同程度的增長。

在財報后的電話會議中，阿里巴巴CEO吳泳銘表示，未來將繼續(xù)優(yōu)化云計算產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，專注于有競爭力、可持續(xù)毛利的公共云產(chǎn)品，并在人工智能（AI）時代加強云產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)。阿里云收入在下半財年預(yù)計恢復(fù)雙位數(shù)增長。

為增強投資者信心，阿里巴巴在2025財年一季度大幅加大了股票回購力度，投入58億美元回購6.13億股普通股。2024年上半年，阿里巴巴累計回購金額達106億美元。自2024財年以來，阿里巴巴總計投入了125億美元用于股票回購，使其成為中概股回購規(guī)模最大的公司之一。

隨著雙重主要上市的完成，阿里巴巴將需要遵守香港市場的更高披露要求，例如每日披露回購金額和數(shù)據(jù)，這也意味著公司在美股的回購操作將更為透明。這有助于提升市場信心，并提供更為穩(wěn)定的投資預(yù)期。

阿里巴巴的雙重主要上市決定引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和討論。多家券商和業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這一舉措將進一步鞏固阿里巴巴在國際資本市場的地位，并提升其在香港市場的影響力。富瑞和中金公司等機構(gòu)表示，如果阿里巴巴成功完成雙重主要上市轉(zhuǎn)換，有望在9月5日的港股通考察日被納入，進而在9月9日的調(diào)整日后正式進入港股通名單。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，雙重主要上市和可能的港股通納入，將為阿里巴巴帶來更廣泛的投資者基礎(chǔ)和更高的市場流動性。隨著投資者結(jié)構(gòu)的多元化和流動性的增加，阿里巴巴的股票表現(xiàn)有望得到支撐，并推動其在全球科技巨頭中的市場份額和影響力。