美國(guó)通膨低于預(yù)期，美元指數(shù)后市預(yù)估走弱

6月份美國(guó)通膨數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，核心物價(jià)月增率更創(chuàng)下自2021年8月以來(lái)的最小漲幅，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期升溫。美元指數(shù)和美國(guó)公債收益率應(yīng)聲下跌，連續(xù)三天走低至104.09水平，并跌破年線。

盡管如此，匯豐證券的分析師認(rèn)為，即使美聯(lián)儲(chǔ)稍晚開始降息，美元仍然有一定的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)強(qiáng)于其他全球經(jīng)濟(jì)體，而美國(guó)公債收益率優(yōu)勢(shì)也將繼續(xù)支持美元。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月，美元對(duì)歐元和英鎊將會(huì)有溫和的上漲，而美元指數(shù)明年底可能達(dá)到105。

美國(guó)通膨放緩后，市場(chǎng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)可能進(jìn)行多次降息。目前CME FedWatch工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開始降息，并預(yù)計(jì)全年將降息三次。一旦降息實(shí)施，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將面臨走弱壓力。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息并不必然導(dǎo)致美元貶值。以美國(guó)歷次降息周期為例，有兩輪降息后美元指數(shù)甚至出現(xiàn)顯著升值，而只有兩輪降息后美元指數(shù)出現(xiàn)顯著貶值，其余三輪降息后美元指數(shù)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。

綜合考量6月份的美國(guó)通膨數(shù)據(jù)顯示，各類商品通膨持續(xù)放緩，租金通膨率更降至2021年8月以來(lái)的最低點(diǎn)，突顯出高利率的滯后效應(yīng)逐漸影響到需求和勞動(dòng)市場(chǎng)。考慮到當(dāng)前勞動(dòng)市場(chǎng)已經(jīng)開始趨冷，再次確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)行多次降息的可能性。