荔枝正式登陸納斯達(dá)克 成為“中國音頻行業(yè)第一股”

中國在線音頻行業(yè)“三強爭霸”的局面維持?jǐn)?shù)年，終于跑出了一家上市公司。1月17日，荔枝正式登陸納斯達(dá)克，成為“中國音頻行業(yè)第一股”。

行業(yè)三強中，喜馬拉雅位居龍頭地位，用戶滲透率和月活用戶數(shù)遙遙領(lǐng)先荔枝和蜻蜓FM。雖然三家都曾傳出上市消息，最后卻是荔枝率先遞交招股書，并成功上市。

但自招股書披露后，荔枝的虧損問題就一直備受爭議，三年連虧2.6億元。加之頻頻曝出的訴訟糾紛，也暴露出平臺潛在的版權(quán)、內(nèi)容合規(guī)隱患。

荔枝創(chuàng)始人賴奕龍在接受媒體采訪時表示，“依靠直播打賞，2020年荔枝可以實現(xiàn)全面盈利?！蹦壳?，荔枝的盈利模式主要依靠直播打賞、虛擬禮物等，相對單一。而喜馬拉雅、斗魚等競爭對手也在往語音直播領(lǐng)域拓展，荔枝能在今年扭虧為盈嗎？

荔枝率先上市

從電臺模式在綜合性音頻平臺，中國在線音頻行業(yè)經(jīng)過多年長跑競賽，走出了喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓FM三巨頭。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，喜馬拉雅以6860.36萬的月活數(shù)領(lǐng)跑音頻行業(yè)，荔枝、蜻蜓FM緊隨其后，月活分別為4367.15萬、2308.63萬。

三大平臺中，蜻蜓FM最早成立，2011年上線，也是最早提及要上市的公司。2018年6月，蜻蜓FM前COO肖軼在接受澎湃采訪時就表示，蜻蜓FM已經(jīng)在為上市做準(zhǔn)備，計劃在兩到三年內(nèi)上市。但后續(xù)上市事宜未再提及。

喜馬拉雅在過去兩年中也多次傳出要上市的消息，單在2018年，就曾4次被曝出上市傳聞。不過，隨著其大股東上海證大投資所持的股權(quán)，因司法協(xié)助被凍結(jié)，喜馬拉雅上市時間開始變得撲朔迷離。 

2019年底，有消息稱，喜馬拉雅已啟動Pre-IPO融資，融資額約為3.5億美元，同時還將謀求2020年赴美上市。但喜馬拉雅再一次否認(rèn)了該消息，稱“暫無計劃，IPO并未提上日程”。

在行業(yè)還在熱議誰會加速上市占得先機時，荔枝率先遞交招股書，并于1月17日成功登陸納斯達(dá)克。荔枝開盤價11.03美元，較發(fā)行價11美元上漲0.27%，盤中一度漲超35%。截至當(dāng)日收盤，荔枝股價上漲5.73%，報11.63美元，市值5.32億美元。

有分析認(rèn)為，盡管荔枝率先上市，但荔枝與喜馬拉雅、蜻蜓FM的競爭格局一時間很難打破，在后續(xù)一段時間里，行業(yè)頭部競爭會進一步加劇，這與直播行業(yè)虎牙、斗魚的競爭很類似。

彼時，游戲直播龍頭斗魚率先曝出上市消息，但因監(jiān)管及平臺自身原因，最后被虎牙捷足先登，一年后斗魚才成功上市。如今，虎牙在營收和盈利方面均已超越斗魚。

考慮到在線音頻行業(yè)現(xiàn)在還沒有盈利，預(yù)計喜馬拉雅和蜻蜓FM大概率也會像荔枝那樣選擇美股。荔枝上市后會走出怎樣的成長軌跡，還要看其規(guī)?；虡I(yè)變現(xiàn)能力。

盈利困局待解

作為中國在線音頻行業(yè)第一股，荔枝自公布招股書開始，盈利問題就一直備受爭議。

招股書顯示，2017年、2018年和2019年前三季度，荔枝分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元、7.99億元和8.15億元，同比都實現(xiàn)了不錯的增幅，但同期凈利潤的虧損額度分別為1.54億元、9342萬元和1.03億元，其中，2019年前三季度的虧損已經(jīng)超過2018年全年的虧損額。

對于虧損原因，賴奕龍解釋稱，“2019年在主播的分成、AI和海外戰(zhàn)略上都投入了很多，所以導(dǎo)致了虧損。我們的虧損不是因為業(yè)務(wù)的虧損，而是因為新的投入。隨著收入規(guī)模的擴大，2020年我覺得是可以實現(xiàn)全面盈利的?！?/p>

從過去三年來看，荔枝收入在快速增長的同時，尚未能實現(xiàn)盈利，當(dāng)前的毛利還不能覆蓋費用開支。招股書顯示，荔枝2019年前三季度的毛利為2.06億元，同比增長27%，但毛利率同比下跌近4個百分點。主要原因就在于主播分成費用增加，這部分費用占到總成本的九成以上。

賴奕龍稱，主播是荔枝的核心資源，短期內(nèi)盈利模式不會有大的改變，這意味著對主播的投入短期內(nèi)不會停止。“如果停止補貼，財務(wù)報表會立刻變得好看，但不是現(xiàn)階段我們認(rèn)為對的做法，到一定階段，我們會考慮縮減或者停止補貼?！?/p>

至于這一階段會持續(xù)到什么時候，目前還不得而知。但可以確定的是，喜馬拉雅已經(jīng)在發(fā)力語音直播，斗魚、映客等外來者也在入局，對優(yōu)質(zhì)主播的爭奪戰(zhàn)已經(jīng)打響。而要吸引主播加入，現(xiàn)金、資源的投入都必不可少。

在賴奕龍的規(guī)劃中，直播打賞并不是荔枝唯一的商業(yè)模式，荔枝還可以像快手那樣做電商直播，將用戶對主播個人的忠誠直接轉(zhuǎn)化為對其所賣貨品的信任。不過，從視頻到音頻，直播賣貨的模式能不能奏效，還有待觀察。

版權(quán)內(nèi)容存潛在風(fēng)險

不同于喜馬拉雅、蜻蜓FM的PGC模式，荔枝的定位為UGC音頻社區(qū)，產(chǎn)品更重運營，色彩活潑，這讓荔枝抓住了年輕人。PGC側(cè)重專業(yè)機構(gòu)生產(chǎn)的內(nèi)容，UGC則更注重主播自主生產(chǎn)的內(nèi)容，后者依舊會涉及到版權(quán)問題，以及是否合規(guī)等政策風(fēng)險。

天眼查顯示，荔枝2013年成立至今涉及的訴訟達(dá)240條，平均每年有40多起法律訴訟。2019年6月，荔枝App曾一度在蘋果和安卓應(yīng)用商店暫停下載服務(wù)。

對此，賴奕龍在接受采訪時談到，“這段時間我們一直在內(nèi)容監(jiān)管層面上改進，比如我們現(xiàn)在可以用聲紋來鑒定哪一類聲紋是危險的，哪一類聲紋是安全的?！?/p>

招股書顯示，荔枝IPO所募資金的30%將用于投資人工智能技術(shù)應(yīng)用。過往三年，荔枝在研發(fā)上的投入整體保持上升態(tài)勢。

對內(nèi)容的規(guī)范不會一蹴而就，規(guī)?；虡I(yè)變現(xiàn)也需要時間，荔枝上市后的表現(xiàn)值得期待。