藍鯊導讀：耐心資本，要么土豪，要么產(chǎn)業(yè)

作者 | 李太白

編輯 | 盧旭成

12月7日，2024消費產(chǎn)業(yè)獨角獸峰會在京成功舉行。本次峰會由藍鯊消費發(fā)起，得到了易觀分析、企查查、紅杉中國和高榕資本等50+消費投資機構的鼎力支持，騰訊財經(jīng)、新潮傳媒、網(wǎng)易科技、鈦媒體、億邦動力、創(chuàng)業(yè)邦等60+財經(jīng)商業(yè)媒體的傳播支持。峰會上，藍鯊消費發(fā)布了《2024 消費產(chǎn)業(yè)耐心資本TOP30》。

耐心資本的評選主要根據(jù)投資機構2023年12月到2024年12月期間投資項目的數(shù)量、金額，以及上市、并購退出消費項目情況等綜合評定，尤其是其投資《2024消費產(chǎn)業(yè)獨角獸TOP 30》和《2024 消費產(chǎn)業(yè)未來獨角獸 TOP 100》上榜企業(yè)的實際情況，這會占比較大的權重。

跨境項目成耐心資本“心頭好”

藍鯊消費統(tǒng)計了上榜的30家耐心資本所投資的44個項目（如同一個項目其他機構也投資，則去重，只算一個項目）里，跨境占了16個，占比高達36.4%。上榜的30家耐心資本里，投資過跨境項目的有12家，占比達40%。實際上，這只是小樣本統(tǒng)計，據(jù)藍鯊消費了解，幾乎所有還在投消費的投資機構，都會把跨境（出海）當成最重要的投資方向之一。

以紅杉中國為例，在藍鯊消費查詢到的2024年所有四個公開披露的消費類投資項目里，全部是跨境。ELECTRO X ?？毯蚐printer這兩個項目都跟運動有關，一個是無糖電解質(zhì)水，一個是伏特加蘇打水，前者由在美國餐飲創(chuàng)業(yè)成功的中國人李宇創(chuàng)辦，后者由美國真人秀明星Kylie Jenner（凱莉·詹娜）創(chuàng)辦。它們都是純正的海外品牌，而不是簡單地將中國產(chǎn)品賣到海外去。紅杉中國投資數(shù)美萬物和李寧海外公司，則看中了這兩個創(chuàng)始團隊的背景，前者由抖音創(chuàng)始團隊成員任利鋒創(chuàng)辦，后者則是李寧集團創(chuàng)始人李寧與紅杉中國成立的合資公司。數(shù)美萬物可以借著TikTok渠道紅利迅速崛起，而在李寧海外公司中，紅杉中國占比45%，李寧創(chuàng)始人李寧不但出資1.1億港元，占比55%，他還親自操刀。當然，在這里，紅杉中國已不僅僅是財務投資人了，有點類似聯(lián)合創(chuàng)始人，可以發(fā)揮其在全球人才、資源等的優(yōu)勢來幫助李寧海外公司的成功。

30個耐心資本里，投資了8個食品飲料行業(yè)項目和5個餐飲行業(yè)項目，分別占比18.2%和11.4%，可見這兩個剛需型消費依然受到耐心資本的青睞。

耐心資本為了好項目不惜砸重金

在獲得《2024消費產(chǎn)業(yè)耐心資本TOP30》機構投資的所有50個輪次的項目中，Pre-B、B和B+輪的項目最多，達14個/次，總占比28%；Pre-A、A和A+輪階段的項目其次，達13個/次，總占比26%；戰(zhàn)略投資排第三，達10個/次，總占比20%。C、D、E輪，天使輪和IPO項目都相對較少，分別只有4個/次，5個/次，4個/次。

在獲得《2024消費產(chǎn)業(yè)耐心資本TOP30》機構投資的所有45個輪次的項目中，金額在數(shù)千萬元級的有12個，占比26.7%；金額在億元級（含近億元、數(shù)億元或美元換算過來約為億元級的）17個，占比37.8%；未透露的則有16個，占比35.6%。

從投資輪次和投資金額看，Pre-A到B+輪，投資億元級的項目占比最大，可見耐心資本其實看重那些已驗證商業(yè)模式，可以帶來穩(wěn)定收入和利潤的消費項目，比如專門做魚子醬的潤兆漁業(yè)，已經(jīng)營20年，峰尚資本投進去穩(wěn)賺不賠，最次也能分紅。比如小紅書投資的美容鏡項目AMIRO，啟明創(chuàng)投和金沙江投資的戶外運動服飾品牌伯希和，都是各自細分領域的佼佼者，其營收都已達10億元級。

這反復提醒消費企業(yè)，作為現(xiàn)金流極好的企業(yè)類別，消費企業(yè)天生就是要有穩(wěn)定的收入和利潤，具有扛周期的特點，這樣才會受到耐心資本的青睞，也可以有足夠的耐心慢慢挑選合適的資本，而不至于像一些新能源汽車企業(yè)，失去了金主爸爸就會突然死亡。

耐心資本：要么土豪，要么懂產(chǎn)業(yè)

藍鯊消費注意到，今年還在出手投消費企業(yè)的耐心資本TOP30里，投資項目超2個的只有9家機構。

這些機構里，凱輝消費基金背靠歐萊雅、保樂力加等歐洲產(chǎn)業(yè)龍頭，而順為資本則背靠小米集團和小米生態(tài)鏈，梅花創(chuàng)投是各地消費產(chǎn)業(yè)引導基金的VC端代表，挑戰(zhàn)者創(chuàng)投背后是元氣森林集團，金鼎資本則跟寵物行業(yè)的眾多上市公司結成了“資本盟友”，扎根寵物產(chǎn)業(yè)。中金資本、紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投等目前管理的資本規(guī)模分別為4000億元、3000億元和700億元，那是妥妥的大資本。

當然，這是浮在水面的投資機構和投資項目數(shù)據(jù)，還有一些低調(diào)、不披露的產(chǎn)業(yè)投資。但總的來看，2024年還有耐心投資消費產(chǎn)業(yè)的資本，要么有大量的錢（比如中金資本），需要投資一些有穩(wěn)健現(xiàn)金流和利潤的項目，消費企業(yè)是不錯的標的；要么有產(chǎn)業(yè)鏈上游下游布局需求的產(chǎn)業(yè)資本，比如一些寵物上市公司（以及其支持的投資機構金鼎資本等），需要尋找第二、第三增長曲線，內(nèi)生和投資同步進行，互相促進。前者要的是有良好現(xiàn)金流和利潤的項目，只要價格合適，它們愿意出手；后者要的是產(chǎn)業(yè)協(xié)同，以及由此帶來的溢價空間，這只有深耕產(chǎn)業(yè)的玩家才會看對眼和出手。