OpenAI暗示：2026年最多虧損140億美元 是今年預(yù)期虧損的三倍

分析認(rèn)為，這些文件，包括財(cái)務(wù)報(bào)表和預(yù)測，可能會改變一些人對OpenAI財(cái)務(wù)前景的看法，產(chǎn)生樂觀情緒。

首先，OpenAI的現(xiàn)金消耗量遠(yuǎn)低于之前的預(yù)期。今年上半年，公司燒掉了約3.4億美元，融資前其資產(chǎn)負(fù)債表上還有10億美元的現(xiàn)金。但文件暗示，未來幾年現(xiàn)金消耗可能會急劇增加。

其次，OpenAI的現(xiàn)金流與其虧損數(shù)字之間的存在很大差距，反映兩張財(cái)務(wù)報(bào)表在標(biāo)準(zhǔn)會計(jì)準(zhǔn)則下對其主要費(fèi)用（如股權(quán)補(bǔ)償和計(jì)算信用）的不同處理。今年上半年，OpenAI計(jì)算的凈虧損為30億美元。

OpenAI預(yù)計(jì)，到2029年的支出總額將超過2000億美元，不包括股權(quán)補(bǔ)償成本。同時(shí)，每年60%至80%的支出將用于模型的訓(xùn)練或運(yùn)行。

文件分析表明，OpenAI預(yù)計(jì)2023年至2028年的總虧損（不包括股權(quán)補(bǔ)償）將達(dá)到440億美元。同一分析還表明，公司預(yù)計(jì)2029年該基礎(chǔ)上的利潤將達(dá)到140億美元。

今年上半年，公司報(bào)告的股權(quán)補(bǔ)償為15億美元，可能相當(dāng)于該期間的收入。

文件暗示，微軟從OpenAI的收入中提取20%的份額，這一比例高于之前的預(yù)期。

OpenAI預(yù)計(jì)，未來幾年模型訓(xùn)練的計(jì)算成本可能會大幅上升，到2026年可能高達(dá)每年95億美元。這是對大型語言模型研究的前期訓(xùn)練成本攤銷的補(bǔ)充，其財(cái)務(wù)文件將研究計(jì)算成本分?jǐn)偟饺舾赡?。這一數(shù)字也在迅速上升，從今年預(yù)期的10億美元增加到2026年的50多億美元。

OpenAI的部分計(jì)算成本不是現(xiàn)金支付的。微軟在去年對OpenAI的100億美元投資中預(yù)付了計(jì)算信用（computing credits）。據(jù)文件和知情人士向媒體透露，今年上半年，OpenAI有約5億美元的數(shù)據(jù)中心租賃費(fèi)用是由微軟代付的。

目前尚不清楚OpenAI還有多少計(jì)算信用。不過，如果公司按照文件中的預(yù)測增加計(jì)算支出，可能需要動用更多的自有資金。此前有報(bào)道稱，OpenAI還在討論借款以更快地建立數(shù)據(jù)中心，超過微軟的速度。

盡管如此，分析認(rèn)為，如果未來的模型比之前的更具持久性，因?yàn)楦偁帉κ譄o法快速趕上，或者由于未來的突破使得模型訓(xùn)練成本降低，OpenAI可以縮減計(jì)算支出。這將減少對現(xiàn)金資源的需求。

而如果OpenAI的熱門產(chǎn)品ChatGPT如預(yù)期增長，公司能夠從新產(chǎn)品中產(chǎn)生收入，投資者可能會忽略支出。到2029年，當(dāng)OpenAI的盈利性業(yè)務(wù)已有十年歷史時(shí)，公司預(yù)計(jì)將產(chǎn)生與英偉達(dá)和特斯拉過去12個月的收入相當(dāng)?shù)氖杖搿?/p>

ChatGPT將主導(dǎo)銷售

OpenAI認(rèn)為，ChatGPT在未來幾年將繼續(xù)占據(jù)其收入的絕大部分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過通過API向開發(fā)者銷售AI模型的收入。公司還預(yù)計(jì)，新產(chǎn)品將在2025年底之前超越API銷售，當(dāng)年達(dá)到近20億美元。

雖然不清楚這些新產(chǎn)品是什么，但知情人士對媒體表示，公司目前正在開發(fā)涉及代理人產(chǎn)品，這些代理人可以使用人們的計(jì)算機(jī)處理復(fù)雜和單調(diào)的任務(wù)，以及研究助理。

OpenAI財(cái)務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)

此外，公司還討論過將其最先進(jìn)AI技術(shù)提高訂閱價(jià)格。其他尚未完全投放市場的產(chǎn)品包括Sora視頻生成器、更直接的谷歌搜索競爭對手，以及為機(jī)器人開發(fā)者提供的軟件。

OpenAI還預(yù)計(jì)，API銷售增長將顯著放緩。原因不明，盡管這一領(lǐng)域公司面臨如Anthropic、微軟和谷歌等競爭對手的激增。

不過，這些預(yù)測可能基于公司在AI開發(fā)上保持領(lǐng)先的假設(shè)，盡管面臨著日益增加的競爭對手和更多員工流失。

毛利率可能提高

OpenAI預(yù)計(jì)，其毛利率（反映業(yè)務(wù)直接成本占收入的百分比的利潤指標(biāo)）今年將達(dá)到約41%。這一比例遠(yuǎn)低于云軟件初創(chuàng)公司65%至70%的典型水平。而較高的成本主要?dú)w因于運(yùn)行現(xiàn)有模型所需的計(jì)算能力（稱為推理計(jì)算），今年預(yù)計(jì)將達(dá)到37億美元收入中的18億美元。

目前，OpenAI的業(yè)務(wù)直接成本支出略高于2016年虧損的巨頭Uber，后者在三年后上市。

OpenAI表示，隨著收入增長快于計(jì)算成本，商業(yè)模式將會改善，明年毛利率為49%，2028年為67%。

OpenAI的支持者之一Altimeter Capital表示，這主要是由于推理成本下降。Altimeter引用OpenAI數(shù)據(jù)稱，開發(fā)者使用GPT-4的收費(fèi)從2023年3月到2024年8月下降了89%。

員工數(shù)量增長，數(shù)據(jù)支出減少

OpenAI最大的運(yùn)營支出是員工費(fèi)用，今年預(yù)計(jì)達(dá)到約7億美元，不包括基于股票的補(bǔ)償。公司預(yù)計(jì)，明年員工數(shù)量將增加，工資費(fèi)用幾乎翻三倍達(dá)到20億美元。但此后，這些成本的增長預(yù)計(jì)會放緩。

OpenAI預(yù)測，另一項(xiàng)大型運(yùn)營支出數(shù)據(jù)成本今年將膨脹至約5億美元，隨后幾年將逐步減少至2億美元。這意味著公司認(rèn)為，未來在訓(xùn)練模型的數(shù)據(jù)支出不如今年多，今年與多家媒體公司簽訂了大量許可協(xié)議。

財(cái)務(wù)預(yù)測還顯示，OpenAI預(yù)計(jì)不會在銷售和營銷方面投入太多資金來增加收入，預(yù)計(jì)這些支出占收入的比例為5%到7%。這低于Netflix和Spotify等流行的消費(fèi)者訂閱業(yè)務(wù)在銷售和營銷上所占收入的典型比例。