每次減半后比特幣價格表現(xiàn)如何？
每次減半后，比特幣價格在一年內(nèi)平均上漲3230%。然而，考慮到比特幣在早期的新穎性，缺乏市場成熟度，以及收益遞減的情況，這是一種誤導(dǎo)。
在進一步研究減半的收益遞減之前，比特幣價格在前三次減半中究竟是如何表現(xiàn)的？
當(dāng)比特幣主網(wǎng)于2009年1月3日上線時，區(qū)塊獎勵是豐厚的50 BTC。
第一次減半：2012年11月28日，從50 BTC降至25 BTC。在12個月內(nèi)(截至2013年11月28日)，BTC的價格從大約12美元上漲到1075美元，導(dǎo)致估值上漲8,858%。到2022年1月，比特幣的通脹率從25.75%上升到12%。
第二次減半：2016年7月9日，從25 BTC降至12.5 BTC。在12個月內(nèi)(截至2017年7月9日)，比特幣價格從約650美元上漲至2,560美元，導(dǎo)致估值上漲294%。到2016年8月，比特幣的通脹率從8.7%上升到4.1%。
第三次減半：2020年5月11日，從12.5 BTC降至6.25 BTC。在12個月內(nèi)(截至2021年5月11日)，BTC的價格從約8,727美元上漲至55,847美元，導(dǎo)致估值上漲了540%。到2020年6月，比特幣的通脹率從3.7%升至1.8%。
從這種模式來看，很明顯，比特幣減半往往會帶來遞減的回報。
盡管第三次減半后的漲幅大于第二次減半后的漲幅，但美聯(lián)儲貨幣供應(yīng)的增加給這一點蒙上了陰影。通過增加M2貨幣供應(yīng)量，美聯(lián)儲有效地重新定價了比特幣。
這一點在美聯(lián)儲于2022年3月開始通過新一輪加息周期抑制資產(chǎn)價格、扭轉(zhuǎn)趨勢后變得明顯。
比特幣市值減半前后
在2012年11月28日比特幣首次減半的前一周，比特幣的市值僅為1.233億美元。減半后的一天，上升至1.303億美元。在三個月內(nèi)，到2013年2月底，比特幣的市值達到了3.352億美元。僅僅一個月后，比特幣就以9.474億美元的市值接近10億美元的里程碑。
2016年7月9日的第二次減半則是另一番景象。由于預(yù)期會減半，比特幣的市值在一個月前升至119億美元的年度高點。一周前，比特幣的市值為102億美元。三個月后，市值實際上跌至96億美元。在市場調(diào)整之后，直到2017年1月，比特幣才達到164億美元的歷史新高。
最后，比特幣在2020年5月的第三次減半始于1825億美元。在三個月內(nèi)，比特幣的市值增加到2173億美元。
圖表顯示，市場事件和成熟度比減半發(fā)揮更大的作用，盡管它們是跳躍點。2016年8月，Bitfinex遭到黑客攻擊，抵消了3個月的漲幅。然而，這只是延遲到2017年1月新的ATH市值。
為什么比特幣減半很重要？
實際上，比特幣減半是一種抑制通脹的機制。與法定貨幣不同的是，根據(jù)央行的行動，法定貨幣的通貨膨脹率是不可預(yù)測的，比特幣的通貨膨脹率是可預(yù)測的，不可改變的，并且每次減半都會下降。
在每四年一次的減半事件中，礦工保護和處理比特幣交易的獎勵會減半。隨著新比特幣的供應(yīng)流入減少，現(xiàn)有比特幣的價格變得更具吸引力。
比特幣減半收益遞減
由于比特幣的供應(yīng)量是有限的，大約為2100萬比特幣，所以比特幣的新流入會放緩。隨著越來越多的比特幣進入流通供應(yīng)，市場變得更加飽和，比特幣的定價也更加有效。
目前，比特幣的93.3%已經(jīng)被開采出來，即2100萬比特幣中的1960萬比特幣，通貨膨脹率約為1.74%。
這意味著，如果需求超過目前1.74%的通脹率，比特幣價格將會上漲。反過來，在2024年4月20日左右，比特幣的第四次減半需求只需要超過不到1%的通貨膨脹率。
減半后的市場動態(tài)
比特幣減半只是比特幣減半后價格預(yù)測的基線。鑒于比特幣的通貨膨脹率將在第四次減半后降至1%以下，需求將更容易超過它。
然而，這一需求是否會實現(xiàn)，有多種因素：
? 拋售的壓力
? 比特幣的感知
? 全球市場流動性
? 加密貨幣監(jiān)管
? 宏觀經(jīng)濟條件
? 加密市場事件
在2020年至2024年期間，所有這些因素都在第三次減半之后發(fā)揮了作用。有些比其他多。舉個例子，當(dāng)埃隆·馬斯克（Elon Musk）在推特上說“你現(xiàn)在可以用比特幣買一輛特斯拉”時，比特幣在一個月后達到了接近6.5萬美元的價格。
同樣，當(dāng)馬斯克把比特幣描繪成不夠環(huán)保的時候，比特幣的價格暴跌了。此外，2022 年全年多個中心化加密貨幣交易所的崩潰只會放大市場流動性收緊以及美聯(lián)儲的加息周期。
監(jiān)管不確定性、利率上升、加密貨幣崩潰和通貨膨脹之間的動態(tài)，引發(fā)了比特幣的資本外流。隨著這些FUD供應(yīng)最終耗盡，比特幣在美國地區(qū)銀行業(yè)危機后再次上漲。
在沒有這些包袱的情況下，比特幣的市場比以往任何時候都更加成熟。我們可以用比特幣的市值來表示這種成熟度。
比特幣減半前后的拋售壓力
在2024年4月比特幣第四次減半之前，比特幣年初表現(xiàn)強勁。此后，比特幣突破了2021年創(chuàng)下的69,044.77美元的歷史新高，創(chuàng)下了73,737.94美元的新高。
這是由于對加密資產(chǎn)的樂觀情緒激增。其中，成功推出已獲批準的比特幣ETF尤為突出。這一里程碑有助于將比特幣的合法性提升到一個新的高度，為市場的積極情緒做出貢獻。
散戶和機構(gòu)投資者現(xiàn)在都可以通過股票參與比特幣價格敞口，而無需直接托管比特幣。截至3月25日，9個獲批的比特幣ETF已累計超過473.6萬比特幣，而Grayscale的比特幣流出量為269.4萬。美國的現(xiàn)貨比特幣ETF總共持有823.9萬比特幣，占比特幣開采總量的4.2%。
雖然比特幣ETF自成立以來一直有資金流入，但由于費用缺乏競爭力，它們能否跟上Grayscale的拋售壓力尚不確定。最重要的是，隨著哈希率和難度的增加，比特幣礦工可能會獲利了結(jié)，因為預(yù)計挖礦成本會增加。
雖然分析師預(yù)測比特幣價格在減半后會出現(xiàn)看漲的結(jié)果，但這種預(yù)測可能會被挫敗或推遲，因為另一個拋售壓力來自Mt. Gox價值20萬BTC（約合139億美元）的分配計劃，以償還債權(quán)人。
在這些不利因素之前，比特幣價格將遇到兩個炒作事件：
? 第四次減半將于2024年4月實現(xiàn)
? 美聯(lián)儲首次降息，預(yù)計在2024年5月或6月
總的來說，比特幣的市場定位從未像現(xiàn)在這樣穩(wěn)固。比特幣ETF將帶來新一代投資者和新的營銷攻勢。與此同時，在以債務(wù)為基礎(chǔ)的貨幣制度下，法定貨幣將繼續(xù)瘋狂貶值。
這使得比特幣對投資者來說是一個獨特的選擇，因為它的供應(yīng)是預(yù)先確定的，與需求無關(guān)。隨著比特幣通脹低于1%，需求門檻的降低可能會超過未來的拋售壓力。
比特幣減半歷史
過去比特幣減半的歷史，以及每個區(qū)塊的獎勵，以及每次減半結(jié)束時開采的比特幣供應(yīng)量。
參考信息
該研究考察了比特幣每次減半后的價格歷史，以及哪些因素在比特幣價格變動中發(fā)揮了作用。并分析了比特幣價格減半后的影響因素。截至2024年3月25日，比特幣價格和市值數(shù)據(jù)來自CoinGecko，而流通供應(yīng)數(shù)據(jù)來自Blockchain.com。
本研究僅用于說明和信息目的，而不是財務(wù)建議。始終做好自己的研究，并在將資金投入任何加密貨幣或金融資產(chǎn)時要小心。
本文由Shane Neagle (@_shaneneagle)共同撰寫。
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